9月份,滬鋁打破季節(jié)性上漲慣例,回吐了7月份的上攻成果。鑒于歐債危機還未形成有效的解決方案,歐美經(jīng)濟二次衰退的可能性攀升,后市鋁價依舊處于利空的宏觀環(huán)境中。第四季度西部電解鋁產(chǎn)能集中釋放將導致鋁價中期轉(zhuǎn)空。
　　
　　歐債危機肆虐
　　
　　目前還沒有有效方案來遏制危機,債務問題將對市場繼續(xù)施壓。歐盟專員阿爾穆尼亞表示,考慮到不斷加深的債務危機,可能有更多銀行需要進行資本重組。
　　
　　惠譽國際評級昨日表示,隨著債務危機的持續(xù)惡化,歐洲國家及銀行業(yè)的信用水平不斷下降,這些逐漸積累的風險將會反映到惠譽未來的評級中。葡萄牙總理科埃略稱,如果希臘發(fā)生債務違約,葡萄牙很有可能需要來自歐盟與國際貨幣基金組織的第二輪援助。
　　
　　市場資金緊張
　　
　　資金緊張導致鋁現(xiàn)貨市場旺季備貨清淡。截至9月16日當周,持貨商積極清庫出貨,不惜小幅貼水,鋁價從17800元/噸關口迅速下跌至17650元/噸,自8月9日以來首次跌破17700元/噸一線,升貼水也從平水附近下調(diào)至貼水50元/噸。市場在下游資金緊張的打壓下,9月上半月下游消費維持低迷,買興并未受到價格下跌提振,供大于求的特征明顯。
　　
　　供應向過剩傾斜
　　
　　目前盡管南方電網(wǎng)電力缺口擴大,廣西和貴州限電對電解鋁產(chǎn)能有所波及,但西部產(chǎn)能的擴張足以彌補西南受影響的產(chǎn)能。由于供應彈性較小而需求彈性較大,按照IS-LM模型估算,需求遲滯導致價格下降產(chǎn)生的壓力,要強過供應下降帶來的價格提振。

     二季度以來電解鋁階段性供應緊張現(xiàn)象凸顯,但是三季度末和四季度,電解鋁供需面逐步向過剩傾斜。據(jù)統(tǒng)計,目前國內(nèi)正在上馬的電解鋁項目多達23個,新增產(chǎn)能770余萬噸,主要集中在青海、新疆、內(nèi)蒙古等電力成本較低的省份。其中東方希望、神火煤電的20萬噸初期產(chǎn)能預計在今年四季度就能投產(chǎn);山東信發(fā)在新疆投資100億元建設氧化鋁、電解鋁及下游加工項目,前期17.5萬噸產(chǎn)能年內(nèi)可投產(chǎn);陜西有色在榆林65萬噸鋁鎂合金項目產(chǎn)能已經(jīng)建成,年內(nèi)實際能投產(chǎn)15萬噸。
　　
　　消費進一步遲滯
　　
　　在供應好轉(zhuǎn)的同時,下游需求卻旺季不旺。鋁主要用于房屋建筑領域,8月份鋁材產(chǎn)量同比增長28.22%,而7月份的增幅為30.14%,增速繼續(xù)放緩。房地產(chǎn)投資在8月份明顯趨緩,盡管保障房投資和開工增加,但是難以彌補商品房投資和開工的回落缺口,1—8月份房地產(chǎn)投資完成額同比增長33.2%,較1—7月份回落0.8個百分點;1—8月份房屋新開工面積同比增長25.8%,遠低于去年同期的66.1%,8月份當月房屋新開工面積為16712萬平方米,較6月份高峰期回落28%。
　　
　　鋁合金的另一消費領域汽車行業(yè),8月份略微回暖,但是在剛作調(diào)整的節(jié)能補貼政策中,汽車入圍產(chǎn)品的平均百公里油耗門檻從6.9升提高至6.3升,受惠車型范圍縮小,這意味著9月份汽車產(chǎn)量旺季可能難有很好表現(xiàn)。
　　
　　總之,在國內(nèi)貨幣政策緊縮和國外債務“危機四伏”的“內(nèi)壓外患”下,有色金屬的投資和消費需求受壓,鋁市下游消費旺季不旺,且美元步入階段性強勢反彈通道中,在計價上對鋁價施壓,滬鋁四季度或?qū)⑥D(zhuǎn)入空頭氛圍,17300—17500元/噸將成為最大阻力區(qū)域,這也是逢高拋空的最適合進場點位。